Preguntas Frecuentes

¿Por qué contratar Productos Cotizados de BNP Paribas?

A la hora de invertir nuestro dinero adquiriendo un instrumento financiero debemos elegir una entidad emisora de reconocido prestigio cuya oferta sea amplia y variada. Además, el servicio postventa supone una garantía a la hora de buscar respuestas y consejos expertos en el futuro. BNP Paribas le ofrece el mejor servicio a través de los siguientes medios:

Diferencias entre Warrants y Turbos

Es importante percibir que, aunque ambos instrumentos son opciones y comparten muchas características, son instrumentos distintos con comportamientos distintos y son utilizados para diferentes fines.
A pesar de que podemos encontrar Warrants con elasticidades similares a las de los Turbos, los Turbos siguen siendo más extremos y arriesgados. Los Warrants pueden alcanzar elasticidades muy elevadas, pero habitualmente se trata de Warrants situados "fuera del dinero" con una Delta pequeña. Sin embargo los Turbos tienen una delta próxima al 100% en la mayoría de los casos, y las modificaciones en la volatilidad o el paso del tiempo no les afectan significativamente. Por ello, a igualdad de elasticidades, un Turbo será más sensible al movimiento del mercado que cualquier otro instrumento.

Una vez alcanzada la Barrera, el Turbo desaparece y perdemos la totalidad de la inversión, sin importar que posteriormente el mercado se recupere. Con los Warrants esto no ocurre, podemos beneficiarnos de una posterior evolución favorable del activo subyacente.

Los Turbos son más "lineales" que los Warrants, dependen más de la evolución del activo subyacente, y menos de posibles variaciones de volatilidad y del paso del tiempo por lo que son instrumentos más adecuados en momentos en los que las volatilidades en mercado sean elevadas (evitaremos el impacto negativo de posibles descensos futuros de volatilidad).

Los Turbos están pensados sólo para posicionarse direccionalmente de forma especulativa (alcista o bajista), no sirven para cobertura (en caso de tocar la Barrera nos quedaríamos sin cobertura), ni para estrategias bi-direccionales (conos comprados).

¿Cuál es la diferencia entre un Warrant/Turbo de estilo Americano y otro de estilo Europeo?

La diferencia radica en la posibilidad de "ejercitar" (= reclamar el Valor Intrínseco) el derecho que nos otorga la posesión del producto.
Un Warrant/Turbo de estilo Europeo sólo podrá ejercitarse a Vencimiento, mientras que uno de estilo Americano se podrá ejercitar en cualquier momento entre su Fecha de Emisión y su Fecha de Vencimiento. Al ejercitar un Warrant/Turbo el inversor recibe sólo parte de su valor (el Valor Intrínseco) y sin embargo pierde otra parte (el Valor Temporal) por lo que prácticamente en el 100% de las ocasiones será más interesante venderlo en Mercado (así se obtendrá todo el valor del Warrant/Turbo). Obviamente ambos estilos de Warrants pueden venderse en mercado en cualquier momento ya que cotizan en tiempo real.
Debido a la incorporación de este derecho de ejercicio adicional, habitualmente los Warrants/Turbos de estilo Americano son ligeramente más caros que sus correspondientes de estilo Europeo, logrando el inversor un menor apalancamiento en su inversión.
Todos los productos derivados emitidos por BNP Paribas son de estilo Europeo y cotizan en Bolsa en tiempo real, pudiendo por lo tanto comprarse y venderse cuantas veces se desee hasta el día anterior a su Fecha de Vencimiento

¿Que significa 'Bid Only' o 'Sólo Demanda'?

Cuando una emisión de Productos Cotizados se encuentra completamente vendida el Emisor no puede vender más (puesto que estos productos no pueden venderse en descubierto), permaneciendo por tanto el lado de la oferta sin posición. Esto no es óbice para que el Emisor siga dando contrapartida de compra.

¿Está asegurada la liquidez de los Productos Cotizados?

BNP Paribas, como emisor, asegura a los inversores la absoluta liquidez de sus instrumentos. Un inversor que desee operar con los Productos Cotizados de BNP Paribas tiene la garantía de que, en condiciones normales de mercado, no se encontrará con una posición que no pueda cerrar.

¿Cómo calculo el beneficio de un Producto Cotizado cuando lo vendo?

Se calcula de la misma forma que para acciones:
Resultado final (en efectivo) = (Precio de Venta - Precio de Compra) x número de títulos

¿Qué ocurre con mi Producto Cotizado en caso de Split, OPA... sobre el Subyacente?

¿Debería venderlo?

En caso de acontecimientos especiales en los Subyacentes, el papel del Emisor es el de conservar el valor económico de los instrumentos que cotiza para que los inversores no sufran variaciones (ni positivas ni negativas) en la valoración de su cartera. Para eso, se modificará el Strike y/o la Paridad para que los derechos otorgados por cada Warrant/Turbo sigan valiendo exactamente lo mismo antes que después de los eventos corporativos llevados a cabo por los Subyacentes. Y lo mismo para los Bonus y los Discounts con sus Barreras, Niveles de Bonus, etc.
Por este motivo, no es necesario deshacerse de sus Productos Cotizados en estos casos.
BNP Paribas informa en su página web en la sección de Hechos Relevantes, de cualquier ajuste que se realice sobre los productos derivados emitidos: www.productoscotizados.com>>Inicio>>Hechos Relevantes.

¿Qué valor se considera para calcular el precio de cierre del Productos Cotizados?

¿Qué es y como afecta la subasta de cierre al precio de mi instrumento?

En la Bolsa española, las acciones tienen una subasta de cierre de 5 minutos desde las 17:30h hasta las 17:35h, en la que se marca el precio oficial de cierre.
Sin embargo los Productos Cotizados sólo cotizan entre las 09:03h y las 17:30h, por lo tanto para calcular su prima no se tiene en cuenta el cierre oficial del subyacente de las 17:35h, sino el spot de las 17:30h.

¿Cuál es la tributación de los Productos Cotizados?

Los Productos Cotizados tributan de la misma forma que las acciones, estando calificadas las pérdidas y ganancias derivadas de su venta como disminuciones e incrementos de patrimonio, tal y como las regula la Ley del IRPF.

¿Cómo puedo comprar Productos Cotizados?

Un Producto Cotizado es un título mobiliario, igual que una acción, por lo tanto su negociación es idéntica.
Para operar en Productos Cotizados, basta con tener una cuenta de valores (la misma que se utiliza para comprar acciones) y llamar a nuestro intermediario financiero habitual. Sólo tendremos que comunicarle qué Productos Cotizados deseamos comprar (gracias a su código de bolsa o SIBE- o detallando las características del instrumento) y éste se encargará de negociarlo en mercado.
Puede hacerlo a través del broker de BNP Paribas:
Cortal Consors
http://www.cortalconsors.es/
tel: 902 50 50 50

¿Cómo puedo seguir la evolución de mi Producto Cotizado?

Para seguir la evolución de nuestro Producto Cotizado disponemos de varias herramientas:

¿Qué ocurre cuando la Barrera de un Turbo es alcanzada?

Cuando el activo subyacente de un Turbo alcanza la Barrera de desactivación la negociación del instrumento en Bolsa será interrumpida, con lo cual ninguna operación podrá ser cruzada. Una vez alcanzada la Barrera de desactivación el instrumento será interrumpido de negociación en Bolsa, con lo cual ninguna operación podrá ser cruzada con posterioridad. Una vez alcanzada la Barrera de desactivación el instrumento pasaría a valer cero, con lo que el tenedor del mismo perdería la totalidad de la prima desembolsada inicialmente. El producto expiraría de forma anticipada en ese preciso instante.
Es importante señalar que la Barrera de un Turbo puede ser monitorizada más allá del horario de negociación del instrumento en el mercado doméstico, dependerá del Activo Subyacente, por lo que es necesario consultar las características específicas de cada Turbo.

¿Qué ocurre cuando la Barrera de un Bonus es alcanzada?

Cuando el activo Subyacente del Bonus desciende en mercado hasta alcanzar el Nivel de Barrera, el producto continua cotizando con toda normalidad. El alcance de la Barrera implica que el inversor deja de tener la garantía de recibir el nivel de Bonus a vencimiento, y que el pago final del producto quedará ligado a la evolución del subyacente.

¿Qué ocurre cuando la Barrera de un Discount es alcanzada?

Cuando el activo Subyacente del Discount alcanza el Nivel de Barrera, el producto continua cotizando con toda normalidad. Una vez alcanzada la Barrera, el inversor dejará de tener la garantía de recibir 100 Euros a vencimiento, y el pago final del producto quedará ligado a la evolución del subyacente.

¿Cuáles son los parámetros que influyen en el precio de un Turbo?

La valoración de un Turbo depende de los mismos factores de los que depende la valoración de un Warrant (volatilidad, tipos de interés, dividendos, etc). Sin embargo, al tratarse de un instrumento más lineal, es mucho menos sensible al paso del tiempo o a movimientos de volatilidad, que quedan eclipsados por el movimiento del Activo Subyacente sobre el que están emitidos.

¿Cómo elegir un Turbo?

La operativa con Turbos es muy sencilla ya que se trata de un instrumento muy lineal, similar a los Futuros, pero que cotiza en Bolsa por lo que su negociación es idéntica a la de las acciones, es decir, se pueden comprar y vender en tiempo real sin necesidad de depósitos en garantías iniciales, ni mecanismo diario de liquidación de pérdidas y ganancias.
Los Turbos están pensados sólo para posicionarse direccionalmente (al alza o a la baja) de forma especulativa. A la hora de invertir en Turbos el parámetro más importante a tener en cuenta es su Barrera de desactivación, y su distancia respecto a la cotización del Activo Subyacente en mercado.
El Turbo será más barato cuando el subyacente se encuentre cotizando en las inmediaciones de la Barrera (pero más arriesgado, amplificará en mayor medida los movimientos del mercado), mientras que será más caro cuando la cotización del subyacente se aleje de su Barrera (menos arriesgado, con menor apalancamiento). La elección de la Barrera de desactivación dependerá del riesgo que queramos asumir como inversores.

¿Qué riesgo corro invirtiendo en Warrants?

Como productos apalancados que otorgan una amplia rentabilidad potencial, los Warrants conllevan riesgo y deben gestionarse con conocimiento y buen juicio haciendo uso de los objetivos de beneficios y stops de pérdidas.
Los Warrants otorgan derechos a sus tenedores, y no obligaciones, por lo que la máxima pérdida se corresponde con la prima aportada inicialmente.

¿Cómo afecta el reparto de dividendos a los Warrants?

El reparto de dividendos no afecta a los Warrants, ni Call ni Put, si éstos son de estilo Europeo (como los emitidos por BNP Paribas). Sin embargo, si finalmente los dividendos confirmados por la compañía son superiores a los inicialmente estimados por los emisores de Warrants, los Warrants Call experimentarán una ligera depreciación, mientras que los Warrants Puts experimentarán una ligera apreciación. Decimos ligera porque las diferencias entre las estimaciones iniciales de dividendos y las cuantías finalmente confirmadas por las compañías suelen ser mínimas.
En el caso de un pago especial, entrega gratuita de acciones, o similar, se considerará como un Evento Extraordinario que hará necesario la realización de un ajuste en las características iniciales de los Warrants (Strike y Paridad), para que dicho evento no afecte a ninguna de las partes, por lo tanto, tampoco tendrán ninguna repercusión (ni positiva ni negativa) en los tenedores de Warrants. Dichos ajustes podrán consultarse en la página web de la CNMV, o bien en nuestra página web www.productoscotizados.com>>Inicio>>Hechos Relevantes
Debemos tener en cuenta que, en el caso de Warrants Call de estilo Americano situados muy dentro del dinero, el pago de un dividendo elevado cerca del vencimiento puede provocar una caida significativa en la prima del citado Warrant, dado que un Warrant de estilo Americano nunca puede cotizar por debajo de su Valor Intrínseco, pero una vez pagado el dividendo convergerá de forma abrupta al valor de su homólogo de estilo Europeo.
Por esta razón BNP Paribas emite Warrants de estilo Europeo, evitando este tipo de sorpresas negativas, en determinadas circunstancias serán ligeramente más baratos que sus correspondientes de estilo Americano, ofreciendo un mayor apalancamiento que nos permitirán aprovechar en mayor medida cada Euro invertido en el producto.

¿Cuáles son los parámetros que influyen en el precio de un Warrant?

La prima del Warrant es función de los siguientes parámetros:
 - Spot o cotización del Activo Subyacente
 - Strike o Precio de Ejercicio
 - Plazo o Tiempo a Vencimiento
 - Estimaciones de Volatilidad
 - Tipo de Interés libre de riesgo
 - Estimaciones de dividendos pagaderos por el Activo Subyacente hasta la Fecha de Vencimiento

Variaciones en cualquiera de estos parámetros provocarán modificaciones en la Prima del Warrant, que serán recogidas por las siguientes sensibilidades o griegas:

Sensibilidades Impacto en el precio del Warrant CALL Impacto en el precio del Warrant PUT
Si el valor del subyacente sube

DELTA +

DELTA -
Si la volatilidad se incrementa

VEGA +

VEGA +
Si se acerca el vencimiento

THETA -

THETA -
Si los tipos de Interés aumentan

RHO +

RHO -
Si los dividendos son mayores

¿Es aconsejable echar un vistazo a la Delta o a la Elasticidad para elegir un Warrant?

Sí, ya que nos dan una idea del riesgo que conlleva.

¿Qué representa la Delta?

La Delta, tomada en valor absoluto, indica la probabilidad de que el Warrant termine "dentro de la moneda" a vencimiento.

  Call Put
Delta Entre 0% y 100 % Entre -100% y 0%


  Call "fuera de la moneda"
(OTM):
La delta (en valor absoluta) es inferior al 30%
Call "en la moneda"
(ATM):
La delta (en valor absoluta) es del 50%
Call "muy dentro de la moneda"
(ITM):
La delta se aproxima a 100%
  Delta  
  • La probabilidad de que el Warrant llegue a vencimiento "dentro del dinero" es pequeña.
  • La Delta dividida entre la Paridad nos indica cuanto se movería la Prima del Warrant si el subyacente subiese una unidad monetaria.
  • Estamos ante un Warrant arriesgado, al tener una Delta pequeña será poco sensible a pequeños movimientos del subyacente.
  • Este tipo de Warrants será adecuado para inversores que esperan movimientos tendenciales de amplio recorrido (más allá de 12-15%) en un período de tiempo suficiente para que dicho movimiento se produzca, o bien movimientos muy bruscos en el muy corto plazo (subidas/bajadas superiores al 5% en una única sesión).
  • Existe un 50 % de posibilidades de que el Warrant pague una cantidad positiva a vencimiento.
  • Por cada euro que suba el subyacente, la prima del Warrant lo hará -aprox- en 0,50 euros (dividido entre la Paridad).
  • Son Warrants muy nerviosos durante las 2 últimas semanas antes de su vencimiento.
  • La probabilidad de que el Warrant llegue a vencimiento "dentro del dinero" es elevada.
  • La Delta dividida entre la Paridad nos indica cuanto se movería la Prima del Warrant si el subyacente subiese una unidad monetaria. La inversión en Warrants es similar a la inversión directa en el Subyacente.
  • Estamos ante un Warrant con menor apalancamiento, al tener una Delta elevada será más sensible a los pequeños movimientos del subyacente.
  • Este tipo de Warrants será adecuado para inversores que pretendan especular en el corto plazo esperando pequeños movimientos (entre 4-7%) en un período de tiempo corto, por lo que siempre escogeríamos el vencimiento más cercano disponible.
  • ¿Qué representa la Elasticidad?
    Indica la variación porcentual del precio de un Producto Cotizado ante un cambio de un 1% en el precio del activo subyacente. En otras palabras, nos indica el número de veces que el Producto Cotizado amplifica el movimiento del mercado (porcentualmente hablando).
    A mayor Elasticidad mayor beneficio potencial pero también mayor Riesgo, si bien éste siempre estará limitado a la prima aportada.

    ¿Cuáles son los Warrants más rentables, los situados "fuera del dinero" o "dentro del dinero"?

    Si compramos un Warrant Call (instrumento alcista) querremos que el mercado suba por encima del Strike (y cuanto más arriba mejor). Un Warrant Call se encontrará situado "Dentro del Dinero" si el Spot (=cotización del activo subyacente en mercado) ha subido por encima del Strike, y estará situado "Fuera del Dinero" si el Spot se halla por debajo del Strike.
    Si compramos un Warrant Put (instrumento bajista) desearemos que el mercado caiga por debajo del Strike de nuestro Warrant (y cuanto más abajo mejor). Un Warrant Put se encontrará situado "Dentro del Dinero" si el Spot ha caido por debajo del Strike, y estará situado "Fuera del Dinero" cuando el Spot se halle por encima del Strike.

    Los Warrants que mayor rentabilidad potencial ofrecen son aquellos que tienen mayor Elasticidad. La Elasticidad nos indica, de forma aproximada, cuánto se va a mover la prima del Warrant porcentualmente si el Activo Subyacente se mueve un 1%. Los Warrants que se encuentren más "Fuera del Dinero" serán los que mayores Elasticidades presenten (o en el caso de los Turbos, serán aquellos cuya Barrera se encuentre más próxima al mercado). Sin embargo, la inversión más rentable será aquella en la que escojamos el Warrant más adecuado para cada situación de mercado. A continuación le damos unas indicaciones para realizar esta correcta selección del Warrant:

    A.- Los Warrants situados "muy Dentro del Dinero" tienen Deltas elevadas, por ejemplo superiores al 80% -en valor absoluto-, y son más caros. Este tipo de Warrants es idóneo cuando esperamos movimientos de pequeña amplitud en el valor, por ejemplo, una pequeña subida de un 3-7% en las 2-3 próximas semanas. Este tipo de movimientos de pequeña magnitud suelen producirse en el corto plazo por lo que podremos escoger el vencimiento más próximo.

    B.- Sin embargo, los Warrants situados "Fuera del Dinero", más baratos y con Deltas inferiores al 30% -en valor absoluto-, son idóneos si esperamos movimientos amplios del mercado o valor, por ejemplo, subidas de un 12-18%. Dado que son movimientos amplios, tendenciales, generalmente necesitan de un cierto plazo temporal para producirse, de ahí que deberíamos escoger Warrants situados "Fuera del Dinero" pero de vencimientos más alejados, por ejemplo, 3-6 o 9 meses, desaconsejando los de vencimiento muy corto (entre 1-2 meses).

    ¿Cuál es el Spot de los Productos Cotizados emitidos sobre el Ibex-35? ¿Por qué difiere en ocasiones de la cotización del índice?

    Los Productos Cotizados emitidos por BNP Paribas sobre el Ibex-35 se emiten sobre el índice Ibex-35, y no sobre el Futuro del mismo. Para los índices, la cotización del contado se suele sacar del Futuro, ya que en ocasiones proporciona más información que el propio contado. Lo entenderemos perfectamente con un ejemplo.
    Imaginemos que dos acciones españolas que suponen más del 30% del Ibex entran en subasta de volatilidad. Sabemos que durante 5 minutos no cotizarán, con lo cual la cotización del Ibex-35 tomará para su cálculo los últimos precios cruzados de estas acciones hasta que se produzcan nuevas operaciones (una vez finalicen las correspondientes subastas), en otras palabras, la cotización del Ibex-35 contado será "ficticia". De la misma manera, cuando una acción de mucho peso reparte dividendos, su descuento puede hacer caer "ficticiamente" al índice con algo que estaba perfectamente descontado y medido. Todos estos inconvenientes no se dan en el Futuro. Por lo tanto, los Emisores suelen calcular el contado como Futuro - Base, siendo la Base el coste de financiación del contado menos los dividendos devengados hasta el vencimiento del Futuro, de ahí que no coincida exactamente con el contado cuando algunos valores del indice se encuentren suspendidos de cotización por cualquier razón (aunque suelen ser muy similares en circunstancias normales).

    ¿Cómo se calcula la Volatilidad Implícita?

    La Volatilidad Implícita no es más que una estimación a futuro, una predicción acerca de cual será la volatilidad futura que experimente el activo hasta el vencimiento del Warrant en cuestión, ya que por definición ésta es desconocida en el momento presente. Por lo tanto, la Volatilidad Implícita de un Warrant como estimación de volatilidad futura que es, sí que puede diferir, y bastante, de la Volatilidad Histórica que dicho activo ha mostrado en el pasado.
    Siempre que se proporciona un precio a una opción o Warrant, se está incorporando una predicción de volatilidad. Dado que el emisor de Warrants está negociando opciones constantemente debido a que también realiza el papel de creador de mercado tanto en mercados organizados como OTC (= Over The Counter, mercado telefónico directo con institucionales donde se negocian opciones hechas a medida), siempre está al tanto de cualquier movimiento que la volatilidad implícita pueda experimentar en dichos mercados, pudiendo trasladar dichos movimientos al mercado de Warrants en cualquier momento de la sesión, evitando oportunidades de arbitraje. Por lo tanto, la volatilidad implícita, al igual que el resto de parámetros de los que depende la prima de un Warrant, puede experimentar variaciones en cualquier momento ya que cotiza también en tiempo real.

    ¿Por qué la Volatilidad es distinta para un mismo subyacente, según los plazos?

    De la misma forma que la Volatilidad Histórica es distinta para distintos plazos, la Volatilidad Implícita (como estimación a futuro que es) es diferente para distintas fechas de vencimiento.
    La Volatilidad Histórica es un cálculo obtenido a partir de la serie histórica de precios pasados del activo subyacente. Tomando muestras de más o menos datos obtendremos una volatilidad histórica distinta de acuerdo al plazo considerado. De forma general, las volatilidades a corto plazo (con muestras con pocas sesiones) son menos estables que las volatilidades a largo plazo (calculadas con muestras que contienen muchas sesiones).

    Quisiera tomar una posición sobre un valor. ¿Cuál es el Warrant más adecuado para mí, para el escenario que estoy considerando?

    Escoger el Warrant más adecuado para nuestra visión de mercado es la clave del éxito de nuestra inversión. Para ello puede ayudarse del Simulador y Multipricer que puede encontrar en nuestra página web www.productoscotizados.com.

    ¿Cuál es el impacto del paso del tiempo sobre la prima de mi Warrant?

    Habitualmente, cuanto más tiempo queda hasta la Fecha de Vencimiento de un Warrant, mayor será la Prima de ese Warrant. Con todos los demás parámetros constantes, a medida que pasa el tiempo y nos acercamos al vencimiento, la Prima de un Warrant ira reduciéndose, y cada vez más deprisa. Dicho impacto viene recogido por la Theta. Esta griega representa la variación (en unidades monetarias) experimentada por la Prima de un Warrant ante el paso de un día natural.

    ¿Cuántos Warrants Call tengo que comprar para replicar mi cartera?

    La técnica de Extracción de Liquidez (en inglés, "Cash Extraction") permite replicar una cartera de valores con Warrants, pero desembolsando un importe mucho menor. Con la venta de las acciones se saca el dinero del mercado, pero mantenemos la exposición al título a través de la compra de una cantidad de Warrants equivalente. El número de Warrants a comprar para replicar la posición en acciones será igual a:

    nº de acciones x Paridad

    ¿Cuántos Warrants Put tengo que comprar para cubrir mi cartera a vencimiento?

    Podemos cubrir una cartera de acciones ante caídas del mercado a una fecha concreta a través de Warrants Put.
    Para ello escogeremos un Warrant Put con un Strike igual al nivel a partir del cual queremos estar cubiertos.
    A la Fecha de Vencimiento del Warrant Put estaremos cubiertos de cualquier posible caída que experimente el mercado por debajo del Strike de nuestro Warrant Put.
    ¿Cuántos Warrants Put debemos comprar para cubrir nuestra cartera? Realizaremos el siguiente sencillo cálculo:

    nº Warrants Put = nº de acciones a cubrir x Paridad.

    ¿Cómo se monitoriza la Barrera de un Turbo emitido sobre el Oro, Plata, EUR/USD y EUR/JPY?

    El caso de las barreras monitorizadas, los Turbos sobre el Oro, la Plata, EUR/USD y EUR/JPY son peculiares si lo comparamos con la monitorización de la barrera para una acción, un índice o el Brent. El motivo es que tanto el Oro y la Plata como el EUR/USD y el EUR/JPY cotizan en un mercado OTC donde dada las numerosas operaciones que se cruzan diariamente (en el caso del EUR/USD es el mayor mercado a nivel mundial), no es posible reflejar las negociaciones realizadas entre las partes. Ante la dificultad de recoger el cruce de precios en el mercado, la única manera de monitorizar la barrera de desactivación es a través de la cotización del BID y del ASK facilitada por una fuente de información reconocida. Esto no implica que si se introduce una orden de compra o una orden de venta desorbitada vaya a matar un Turbo, puesto que probablemente esa orden no será la mejor del mercado. Por lo tanto a la hora de invertir en uno de estos Turbos debemos tener en cuenta que:

      - Para un Turbo Put ORO: la Barrera se considerará alcanzada cuando la cotización ASK de la pantalla de Reuters "XAU=" expresada en USD por onza de oro troy sea igual o superior a la Barrera.
      - Para un Turbo Call ORO: la Barrera se considerará alcanzada cuando la cotización BID de la pantalla de Reuters "XAU=" expresada en USD por onza de oro troy sea igual o inferior a la Barrera.

      - Para un Turbo Put PLATA: la Barrera se considerará alcanzada cuando la cotización ASK de la pantalla de Reuters "XAG=" expresada en USD por onza de plata troy sea igual o superior a la Barrera.
      - Para un Turbo Call PLATA: la Barrera se considerará alcanzada cuando la cotización BID de la pantalla de Reuters "XAG=" expresada en USD por onza de plata troy sea igual o inferior a la Barrera.

      - Para un Turbo Put EUR/USD: la Barrera se considerará alcanzada cuando la cotización ASK de la pantalla de Reuters "EUR=" expresada en USD por 1 EURO sea igual o superior a la Barrera.
      - Para un Turbo Call EUR/USD: la Barrera se considerará alcanzada cuando la cotización BID de la pantalla de Reuters "EUR=" expresada en USD por 1 EURO sea igual o inferior a la Barrera.

      - Para un Turbo Put EUR/JPY: la Barrera se considerará alcanzada cuando la cotización ASK de la pantalla de Reuters "EURJPY=" expresada en USD por 1 EURO sea igual o superior a la Barrera.
      - Para un Turbo Call EUR/JPY: la Barrera se considerará alcanzada cuando la cotización BID de la pantalla de Reuters "EURJPY=" expresada en USD por 1 EURO sea igual o inferior a la Barrera.

    Reuters es uno de los principales proveedores de información de los mercados financieros, es por ello que se toma como referencia su pantalla "XAU=", "XAG", "EUR=", y "EURJPY=" para la cotización BID/ASK.

    ¿Es recomendable utilizar órdenes condicionadas para operar en Productos Cotizados?

    Las órdenes condicionadas son un servicio que nos ofrece nuestro broker para que, una vez llegado a un cierto nivel preestablecido por el inversor, se deshaga la posición para no seguir incurriendo en pérdidas o recoger beneficios. Al operar con Productos Cotizados, tenemos dos opciones para establecer órdenes condicionadas: órdenes que monitorizan cruces en mercado u órdenes que monitorizan posiciones de oferta y demanda en mercado. Desde Productos Cotizados recomendamos tener mucha precaución con este tipo de órdenes condicionadas por lo siguiente: Si posicionamos una órden en un sistema que monitoriza el último cruce en mercado, puede que el instrumento sea poco negociado (varios días) y que cuando se produzca el siguiente cruce, la cotización de éste haya cambiado tanto que se haya rebasado el nivel de compra/venta elegido y perdamos la oportunidad de cruzar nuestra orden. Si lo que se monitoriza es el Bid-Ask del instrumento, puede ocurrir que cuando se barra toda la posición del emisor en el mercado o si éste desaparece momentáneamente, aparezcan órdenes de terceros bastante dispares que hagan activar nuestro nivel de stop-loss, haciendo que nuestra orden salga a mercado a un precio mucho más favorable que la cotización del instrumento, y que por lo tanto queda visible para cualquier inversor que puede realizar la orden de compra o venta a su favor.

    ¿Qué es el GAP RISK o Riesgo de Delta?

    El riesgo de un Turbo se concentra alrededor de la Barrera. Un Turbo tendrá valor cuando el activo subyacente se encuentre a un solo tick de la Barrera y lo perderá de golpe cuando varíe sólo ese tick que le distancia de la Barrera.

    Al igual que ocurre con cualquier otro derivado, cada vez que un inversor compra un Turbo, el emisor del instrumento acude a mercado a realizar sus coberturas para mantenerse inmune a la tendencia de los mercados. Así, si un inversor compra un Turbo Call, BNP Paribas procede a comprar el activo subyacente, de forma que si el activo subyacente sube y el inversor quiere vender para realizar su ganancia, el emisor acude a mercado a vender el activo subyacente a un precio superior al que lo compró, de forma que puede responder ante el inversor de su posición. En otras palabras, el inversor no está apostando contra el emisor, no estamos ante un juego de suma cero ya que el emisor siempre se cubre de sus riesgos direccionales con el objetivo de hacerse inmune a los movimientos del mercado. A medida que el mercado se mueve, BNP Paribas deberá reajustar estas coberturas.

    El problema viene al tocar el activo subyacente la Barrera, dado que el emisor en ese momento deberá deshacer toda la cobertura que tenía realizada para esa emisión de un solo golpe. Para que esa cobertura se deshaga de forma perfecta, el emisor debe lograr deshacer todo a un precio determinado (el de la Barrera), lo que en muchas ocasiones es imposible porque no existirán títulos suficientes en mercado en la posición contraria para responder a su necesidad. A este hecho se le denomina “Gap Risk” o generalmente “Riesgo de Delta” (el riesgo que corre el emisor de no poder deshacer su cobertura a un precio determinado), y debe ser incluido en la cotización del Turbo de la misma forma que ocurre en el mercado OTC (= Over The Counter) entre bancos donde también se incluye este riesgo en la prima de las opciones. Un ejemplo muy claro de esto podemos encontrarlo en las opciones incluidas en los Fondos Garantizados que habitualmente nos ofrecen en nuestra sucursal bancaria o caja de ahorros. Estos instrumentos se construyen con opciones, y también tienen en cuenta estos “riesgos de delta” (imaginémonos las coberturas que hay que realizar/deshacer en los mercados para cubrir opciones sobre nominales que en ocasiones son superiores a los 500 millones de euros).

    Lógicamente, este factor será más importante y por tanto la prima del Turbo se incrementará ligeramente, cuanto más cerca se encuentre el activo subyacente de la Barrera de desactivación y al revés, el valor del Turbo disminuirá un poquito por este concepto cuando el activo subyacente se aleje de la Barrera.

    Si nos fijamos, la influencia de este concepto sobre la prima del Turbo es opuesta y compensaría (aunque mínimamente) el efecto de la propia evolución del activo subyacente, dado que si el activo subyacente cayese acercándose a la Barrera, nuestro Turbo Call se depreciaría por ese concepto, pero se apreciaría (aunque muy ligeramente) por el Riesgo de Delta y al revés.

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