Macro-économie

Cette semaine, les principales places boursières internationales plongent. En Europe, Le CAC 40 dévisse de 5,27% et l'Eurostoxx 50, de près de 5%. Aux Etats-Unis, le S&P 500 décroche de 4,02% alors que le DJ Industrial affiche une perte de 2,6%. Au Japon, l'indice national est également dans le rouge cette semaine et affiche une performance négative de -2.41%.   Sur le marché des changes, le Dollar s'apprécie face à l'Euro (1,48 USD), mais se déprécie face à la Livre (1,65 USD) et face au Yen (91,1JPY).   Du côté des matières premières, le contrat Future Brent décembre 2009 clôture la semaine à 75,20 USD le baril, en baisse de 4,71%. L'once d'Or quant à elle, affiche une perte de 1,66% à 1039,72 USD.   Aux Etats-Unis, l'estimation du Produit Intérieur Brut pour le troisième trimestre ressort au-dessus des attentes et confirme la sortie de récession (+ 3,5 % en rythme trimestriel annualisé). Toujours aux Etats-Unis, l'indice de confiance des ménages du Conference Board connaît un recul sur le mois d'octobre (47,7) mais le PMI Chicago rebondi à 54,2. Aux Etats-Unis enfin, les ventes de logements neufs, au mois de septembre, connaissent un repli de 3,6%. En zone euro, l'estimation préliminaire pour octobre de l'indice des prix à la consommation s'inscrit à - 0,1 % en glissement annuel alors que le chômage continue sa progression en septembre (9,7 %). En Allemagne, le nombre de demandeurs d'emplois pour octobre recule à nouveau de 26K permettant au taux de chômage de s'inscrire à 8,1 %. En Allemagne toujours, les ventes de détail pour septembre marquent un nouveau recul (- 0,5 % sur le mois et - 3,9 % en glissement annuel). En France, le nombre de chômeurs continue de progresser en septembre (+ 18,1K sur le mois) ce qui n'empêche pas l'enquête de confiance auprès des ménages pour octobre de continuer à se redresser.

Performances hebdomadaires CAC 40 -5.27% DJ EURO STOXX 50 -4.94% DOW JONES INDUSTRIAL -2.60% S&P 500 -4.02% NIKKEI 225 -2.41% CONTRAT BRENT (12/2009) -4.71% OR -1.66%

Micro-économie

 

ERAMET - Cours en séance lundi : 212,9 euros (↓ -0,02%)

 

Le groupe minier a fait état d'un recul de 40% de son chiffre d'affaires au troisième trimestre à 637 millions d'euros, en comparaison avec la même période de l'année précédente. Les ventes ont été particulièrement affectées dans l'activité manganèse (-50%) et dans les alliages (-36%). La branche nickel a quand à elle mieux résisté en enregistrant une baisse de 7%. Le groupe a annoncé être en ligne avec ses objectifs, à savoir une réduction des coûts fixée pour 2009 à 140 millions d'euros et une réduction des investissements industriels, limités à 336 millions pour cette même année.

 

 

RENAULT - Cours en séance lundi : 30,70 euros (↑ +0,33%)

 

Renault a réalisé un chiffre d'affaires de 8,1 milliards d'euros au troisième trimestre, en baisse de 11,3% par rapport à la même période de 2008. Cette performance marque cependant une nette amélioration par rapport aux deux trimestres précédents, la baisse d'activité sur le premier semestre ayant été de 23,7%.  En Europe, les immatriculations ont augmenté de 9,1% et la part de marché du constructeur s'est améliorée de 0,7 points sur le trimestre. En revanche, les immatriculations du groupe français ont baissé de 10,5% dans le monde.

 

ALCATEL - Cours en séance lundi : 2,61 euros (↑ +1,52%)

 

Après un deuxième trimestre salué par le marché, l'équipementier télécoms déçoit avec des résultats, au titre du troisième trimestre, de nouveau dans le rouge. Le groupe a enregistré une perte nette de 182 millions d'euros, le chiffre d'affaires ayant quant à lui reculé de 9,3% sur un an, à 3,68 milliards d'euros. Le résultat d'exploitation ressort à -11 millions d'euros, là où les analystes attendaient une perte encore plus importante de -14,4 millions. Cependant, la marge brute progresse à 33,4%, en hausse de un point sur un an (32,4%) et de 0,3 point par rapport au trimestre précédent (33,1%). Le groupe met notamment en avant son programme de réductions de coût de 750 millions d'euros qu'il déclare avoir réalisé à 80%.

 

 

AXA - Cours en séance lundi : 16,99 euros (↓ -0,15%)(*)

 

La compagnie d'assurance a annoncé jeudi une baisse de 5 % de son chiffre d'affaires sur neuf mois, à 68,09 milliards d'euros, notamment en raison d'un recul de ses divisions d'assurance-vie, épargne et retraite et de gestion d'actifs au Royaume-Uni et aux Etats-Unis. En effet, le revenu de ses activités assurance-vie, épargne et retraite, est en recul de 27 % par rapport à la même période en 2008 dans ces deux pays.

 

*L'attention de l'investisseur est attirée sur le fait que de nombreux régulateurs en Europe, aux Etats-Unis et en Asie ont imposé des mesures restrictives en matière de vente à découvert ("short selling"), notamment sur les valeurs du secteur financier. Chaque investisseur est invité à se reporter à ces dispositions avant de prendre toute décision d'investissement.

 

 

SANOFI AVENTIS - Cours en séance lundi : 49,87 euros (↑ +0,25%)

 

Le groupe pharmaceutique affiche une fois de plus des résultats solides. Sanofi-Aventis est parvenu à dégager un résultat net de 2,23 milliards d'euros, en hausse de 15,9%. Cette performance est supérieure aux attentes du marché qui tablait en moyenne sur un bénéfice net de 2,1 milliards d'euros. Du côté des prévisions, le numéro quatre mondial du secteur annonce un nouveau relèvement de son objectif de bénéfice pour 2009 grâce aux ventes de vaccins H1N1 attendus au quatrième trimestre. Par ailleurs, Sanofi-Aventis a annoncé la signature d'un accord en vue de l'acquisition de Oenobiol, une société spécialisée dans les compléments alimentaires consacrés à la santé et à la beauté dont le chiffre d'affaires représente 57,2 millions d'euros.

 

 

ARCELORMITTAL - Cours en séance lundi : 22,99 euros (↑ +0 ,04%)

 

Le n°1 mondial de la sidérurgie a annoncé, mercredi, avoir rempli ses objectifs industriels et financiers  pour l'année. Ainsi, 2,2 milliards de réduction des coûts ont été réalisés. En outre, la dette a été réduite de 10,9 milliards de dollars et s'élève aujourd'hui à 21,6 milliards de dollars. La rotation du fond de roulement a été à 83 jours. ArcelorMittal a publié un résultat net à 903 millions de dollars au troisième trimestre 2009, alors qu'une perte de 792 millions de dollars avait été enregistrée au deuxième trimestre 2009. Cependant, le chiffre d'affaires est en baisse de 55% sur les trois premiers trimestres de 2009 par rapport à la même période sur 2008 (à 46,47 milliards de dollars).

 

 

MAUREL & PROM - Cours en séance lundi : 13,85 euros (↑ +0,98%)

 

Le groupe français d'exploration et de production d'hydrocarbures a annoncé un chiffre d'affaires en hausse de 83% par rapport au premier semestre 2008 (75,7 millions d'euros contre 41,4 en 2008). Cette hausse s'explique principalement par la mise en production du champ d'Onal, au Gabon, en mars 2009 et à l'impact favorable de l'environnement économique. Les marges du groupe ont également profité de ces deux éléments. Avec des comptes financiers solides, le groupe souhaite poursuivre ce rythme au second semestre 2009 et remplir ses objectifs fixés pour l'année. De plus, ce contexte encourageant permettra au groupe de financer ses différentes activités d'exploration et de production.

 

 

DASSAULT SYSTEMES - Cours en séance lundi : 38,78 euros (↓ -1,35%)

 

Le groupe, pénalisé par la conjoncture économique, a annoncé un chiffre d'affaires en baisse de 8% pour le troisième trimestre 2009 par rapport à la même période sur 2008 (à 291,7 millions d'euros). Le bénéfice net  par action recule de 14% par rapport à 2008 (à 0,32 euros). Cependant, l'ensemble de ces chiffres sont en progression par rapport au second trimestre 2009 et le directeur financier, Thibault de Tersant, s'en félicite. Les objectifs pour l'année 2009 ont tout de même été légèrement révisés à la baisse (-10 millions d'euros pour le chiffre d'affaires).

 

 

ALSTOM - Cours en séance lundi : 47,84 euros (↑ +1,09%)

 

Les deux secteurs du groupe, le Transport et l'Energie, ont enregistré des niveaux faibles de commandes au premier semestre de l'année 2009/2010. Les investissements en nouvelles centrales sont souvent reportés et aucun contrat de taille importante dans les transports n'a été signé. Le Président, Patrick Kron, a fait remarquer que le carnet de commandes restait, malgré tout, élevé. Il souligne également qu'au vu du grand nombre d'appels d'offres en cours, ces informations ne sont pas inquiétantes. Le chiffre d'affaires du groupe a progressé de 8% au premier semestre 2009/2010 (à 9,68 milliards d'euros). Le résultat opérationnel s'est, quant à lui, apprécié de 19% (à 828 millions d'euros), représentant une marge de 8,6% (contre 7,8% en 2008/2009). Par ailleurs, le groupe poursuit sa politique de réduction des coûts afin de soutenir ces chiffres encourageants.

Semaine des warrants

Warrants les plus traités sur le CAC 40 :

 

CAC 40 - Cours en séance lundi : 3626,56 points (↑ +0,56%)

 

Paris perd 200 points sur la semaine sous l'influence américaine.

 

Le CAC 40 a dévissé de 5,27% sur cinq jours, clôturant vendredi à 3607,69 points, sa plus forte baisse depuis mars dernier. La semaine a été morose malgré la journée de jeudi qui a enregistré une progression de l'indice de 1,37% suite au PIB américain laissant entrevoir une sortie de la récession aux Etats-Unis. L'impact positif de ce chiffre (+3,5% au troisième trimestre) a été limité et les investisseurs y ont vu principalement une conséquence des mesures de soutien ponctuelles à l'économie dans l'immobilier et l'automobile. Ainsi, d'importantes prises de bénéfices liées à l'anxiété générale, ont fait  reculer le CAC 40 de 2,86% sur la journée de vendredi. La bourse parisienne a été rythmée par de nombreux indicateurs micro et macroéconomiques.  Le Conference Board aux Etats-Unis, qui évalue la confiance des consommateurs américains a été moins bon qu'attendu. Toujours aux Etats-Unis, les ventes de logements neufs ont chuté. Du côté des entreprises, de nouvelles craintes quant au besoin de recapitalisation de certaines banques (le néerlandais ING ou encore Bank of America - Merill Lynch) ont été soulevées. Ainsi les valeurs bancaires ont souffert cette semaine, Dexia recule de 14,59%, le Crédit Agricole perd 10,67%, BNP Paribas (-8,53%) et la Société Générale (-5,94%). Les valeurs cycliques et automobiles ont également été touchées (Peugeot -6,88%, Renault -12,68%). Les défensives sont les valeurs qui ont le mieux résisté, on retrouve Pernod Ricard (+1,92%) ou encore l'Oréal (+0,75%) et Danone (-0,71%).

 

Nous retrouvons, à très court terme (décembre 2009), deux Puts et un Call au palmarès des warrants les plus traités sur indices. Le Put « 4534B » étant fortement dans la monnaie (delta de 70%), n'est plus adapté. Les investisseurs pourront se reporter sur le Put « 4535B » de même maturité qui offre une élasticité de 11,13x (delta de 46%). Le Call « F050B » a été massivement souscrit, BNP Paribas a vendu toute sa taille d'émission et est désormais Bid Only sur le warrant. Le Call « G365B » sera une excellente alternative ; de maturité mars 2010, ce produit offre une élasticité de 9,63x (delta de 34%).

A moyen long terme, nous retrouvons la même structure au palmarès des warrants les plus traités sur indices, avec deux Puts et un Call. Le Put « F869B » de maturité juin 2010 permettra aux investisseurs baissiers d'amplifier par plus de 5x les variations de l'indice parisien. A très long terme (juin 2011), le Put « F540B » est fortement en dehors de la monnaie et par conséquent n'est pas adapté. Sur cette maturité, les investisseurs préféreront le Put « G356B » permettant de bénéficier d'un effet de levier de 2,80x (delta de 40%). Le Call « F823B » d'échéance juin 2010, reste un choix judicieux pour les investisseurs haussiers à moyen terme (delta de 40% et élasticité de 7,45x).

Warrants les plus traités sur actions :

 

GDF SUEZ - Cours en séance lundi : 28,52 euros (↑ +0,05%)

Un consortium, notamment constitué du français GDF Suez, vient de conclure un accord pour l'achat d'un terrain au Royaume-Uni afin de construire une centrale nucléaire. Acquis auprès de la Nuclear Decommissioning Autohrity, le prix total d'acquisition s'élève à 77 millions d'euros.

Le Call « G134B » a été fortement sollicité cette semaine par les investisseurs. Si vous êtes haussiers à court terme (mars 2010) sur le titre, ce warrant offre actuellement un delta de 36,1% et un effet de levier de 5,9x, qui en font un placement tout à fait adapté.

Le Put « G410B » pourra être choisi par les investisseurs qui désirent s'exposer à une baisse du titre GDF Suez d'ici à mars 2010. Son prix d'exercice de 28 euros lui confère un delta de -41,9% et une élasticité de 4,2x.

 

 

RHODIA - Cours en séance lundi : 10,30 euros (↑ +2,28%)

 

Le titre qui avait rapidement progressé ces derniers mois, a clôturé la semaine dans le rouge en reculant de plus de 17%. Nous connaîtrons mercredi 4 novembre ses résultats du troisième trimestre 2009. Plusieurs éléments joueront en faveur de la valeur, comme la fin du déstockage des clients ou la reprise du secteur automobile, notamment sur les marchés émergents. Les réductions de coûts seront surveillées, tandis que les perspectives devraient être prudentes, en raison du manque de visibilité.

Le Call « G148B » s'est classé cinquième au palmarès des warrants les plus traités sur actions. De maturité décembre 2009, ce warrant est largement dans la monnaie et n'est donc plus adapté (delta de 67%). Les investisseurs haussiers à court terme pourront se reporter sur le warrant Call « G484B » de maturité mars 2010, de delta 34% et d'effet de levier de 2,4x. .

 

 

SOCIETE GENERALE - Cours en séance lundi : 45,26 euros (↓ -0,25%) (*)

 

La banque française a clôturé le 20 octobre son augmentation de capital lancée le 6 avec succès. Les actionnaires déjà existants ont représenté 99% de la levée de fonds. Dès le 4 novembre, la Société Générale remboursera l'ensemble des actions préférentielles souscrites par l'Etat français (pour un total de 3,4 milliards d'euros). Ce capital permettra également à la banque rouge et noire d'accélérer l'acquisition des 20% d'intérêts minoritaires du Crédit du Nord, détenus par Dexia. Cette acquisition renforcera la partie réseau du groupe en France. Sur cinq jours, le titre recule de 5,94%. Malgré cette baisse, le Call « G153B » s'est classé premier au palmarès des warrants les plus traités sur actions. « Victime » de son succès, BNP Paribas a vendu l'intégralité de la taille d'émission sur ce warrant qui termine la semaine « Bid Only ». Le Call « G734B » est une bonne alternative pour les investisseurs haussiers à court terme (mars 2010), il permettra de profiter d'un effet de levier de près de 5x (delta de 32%). A plus long terme, le Call « F736B » conviendra parfaitement (maturité septembre 2010 et delta de 31%) et amplifiera de 3,6x les évolutions du titre.

 

*L'attention de l'investisseur est attirée sur le fait que de nombreux régulateurs en Europe, aux Etats-Unis et en Asie ont imposé des mesures restrictives en matière de vente à découvert ("short selling"), notamment sur les valeurs du secteur financier. Chaque investisseur est invité à se reporter à ces dispositions avant de prendre toute décision d'investissement.

 

 

FRANCE TELECOM - Cours en séance lundi : 16,98 euros (↑ +0,74%)

 

L'opérateur de télécommunication a signé un contrat pluriannuel avec Google afin de proposer à ses clients l'accès à une gamme croissante de services du groupe américain. France Telecom a annoncé un chiffre d'affaires en retrait de 6,4% au troisième trimestre 2009, par rapport à la même période sur 2008 (à 12,68 milliards d'euros). Cette valeur défensive a reculé de 5,12% cette semaine. Le Call « F972B » de maturité juin 2010 s'est classé troisième au palmarès des warrants les plus traités sur actions. Il reste adapté, bien que correspondant à un profil plutôt spéculatif (delta de 24%) et offre une élasticité de 5,27x. A court terme (mars 2010), le Call « F971B » (delta de 35%) permet de bénéficier d'une amplification de 5,99x de la performance du titre. Les investisseurs baissiers sur la valeur, à court terme, pourront se positionner sur le Put « G133B » (maturité mars 2010 et delta de 41%) offrant un effet de levier de 6,61x.

 

 

PPR - Cours en séance lundi : 73,78 euros (↓ -0,75%)

 

La holding poursuit sa stratégie de recentrage. L'objectif est de se focaliser sur « l'équipement de la personne » au travers des grandes marques comme Puma et Gucci. Cette semaine le titre termine dans le rouge, en reculant de 6,77%. Le Call « G143B » s'est tout de même hissé à la quatrième place du palmarès des warrants les plus traités sur actions. En dehors de la monnaie (delta de 23%), ce warrant reste adapté pour un investissement à court terme (maturité de mars 2010) et permettra de bénéficier d'un effet de levier de près de 6x. Ceux qui ont des anticipations baissières sur le titre à court terme (mars 2010), pourront s'orienter sur le Put « G429B » proposant une élasticité de 3,46x avec un delta de 59%.

 

Warrants les plus performants :

 

CAC 40 - Cours en séance lundi : 3626,56 points (↑ +0,56%)

 

Avec un CAC 40 qui abandonne plus de 200 points en cinq jours, ce sont des Puts sur l'indice français qui se sont emparés des quatre premières places du palmarès des warrants les plus performants. Le Put « G347B » a ainsi progressé de 200% sur la semaine, avec un delta de 17%, ce warrant de maturité novembre 2009 n'est plus adapté. Toujours sur novembre 2009, les Puts « G348B » et « G349B » ont progressé de respectivement de 194% et de 170% sur la semaine. Ces deux warrants restent adaptés avec des deltas de 27% et 41% respectivement et des élasticités de plus de 18x. Le Put « F071B » de maturité novembre 2009 est très en dehors de la monnaie (delta de 9%) et par conséquent inadapté.

 

 

LAFARGE - Cours en séance lundi : 56,29 euros (↑ +1,51%)

 

Cette semaine le titre Lafarge dévisse de 10,36%, en partie pénalisé par la publication décevante du mexicain Cemex. Les valeurs de la construction ont par ailleurs souffert de leur caractère cyclique cette semaine. Nous serons attentifs vendredi à l'annonce du groupe de construction français, qui publiera ses résultats au titre du troisième trimestre. Ces résultats devraient être marqués par la baisse des volumes qui pèse sur la marge opérationnelle.

Le Put « G246B » s'est fortement valorisé cette semaine (+136,36%) suite à la forte baisse du titre Lafarge sur la semaine. Sur une maturité courte, ce warrant affiche un delta de -28,2% et une importante élasticité de 7,2x.

A plus long terme, choisissez le Put « G685B » qui, sur une maturité mars 2010, vous permet de bénéficier d'un effet de levier de 3,6x tout en affichant un delta de 51,3%.

 

 

Sélection des warrants

Cette sélection est composée de warrants court, moyen et long terme, pour vous permettre de choisir le produit le mieux adapté à vos objectifs. Les warrants d'échéance courte sont souvent les plus spéculatifs et sont donc destinés aux investisseurs les plus avertis ou à ceux qui ont une opinion assez forte sur le sous-jacent. Investir sur ces produits implique un suivi régulier de leur évolution.

 

Warrants court terme

Warrants moyen terme

Warrants long terme

Sélection des certificats

Certificats Turbos Infinis

Certificats Sprint x8

Les indicateurs à suivre cette semaine

 

Semaine animée par les décisions des banques centrales et des statistiques américaines importantes.

 

Aux Etats-Unis, pour le mois d'octobre, nous prendrons connaissance lundi de l'ISM Manufacturier, mercredi de l'ISM non Manufacturier et vendredi du rapport sur l'emploi. Les promesses de ventes immobilières pour septembre seront connues lundi avant que ne soit publié jeudi le rapport sur la productivité du troisième trimestre 2009.

En Allemagne, nous connaîtrons vendredi le niveau des commandes à l'industrie pour le mois de septembre.

Au Royaume-Uni, les productions industrielle et manufacturière pour le mois de septembre retiendront notre attention jeudi.

A noter, la réunion de mercredi du Comité de politique monétaire de la Fed, suivie jeudi par les décisions monétaires de la BCE et de la BoE.

Résultats de sociétés :

Statistiques :

Analyse Technique - Arcelor Mittal : rebond

Nous sommes positifs sur le secteur des ressources de base, et en particulier sur Arcelor Mittal, leader mondial de l'acier. Le titre est revenu proche du support horizontal majeur des 22.40 euros, ancienne résistance de janvier à avril dernier, devenu désormais un solide support. Un rebond pourrait donc se faire jour au-dessus de ce niveau. En outre, les indicateurs mathématiques sont très survendus, notamment le Stochastique journalier, proche du support horizontal des 13.70. Ces éléments plaident pour un rebond du titre dans les prochains jours. On profitera donc du niveau actuel pour acheter avec un stop à 22.40 euros,  pour jouer un rebond en direction de la résistance des 25.30, qui correspond désormais aux moyennes mobiles 50 et 20 jours, voire au 26.40 dans une accélération. Dans un scénario alternatif, seule une nette cassure du support des 22.40 invaliderait notre scénario de rebond. Dans cette hypothèse, une accélération du mouvement de correction en direction des 20.40 serait alors privilégiée.

Sous-Jacent Stratégie Point d'entrée Cible Invalidation du scénario ARCELORMITTAL HAUSSIERE 23.02 euros 25.30 puis 26.40 euros 22.40 euros Valeur Commentaire FRANCE TELECOM: L'analyse a été invalidée par la cassure des 19.70 euros. VIVENDI: L'analyse a été invalidée par le dépassement des 22.80 euros le 13 octobre.

L'analyse graphique et technique présentée ci-dessus a été réalisée par Charts. Les conseils figurant dans cette analyse peuvent, bien entendu, différer de l'opinion fondamentale des analystes BNP Paribas sur cette valeur. La responsabilité de BNP Paribas ne saurait être engagée du fait des prises de position, sous quelque forme qu'elles soient, des analystes financiers de Charts, leurs prises de position n'engageant qu'eux.

Point Volatilité

Nous utilisons la volatilité d'un Call 1 mois à la monnaie sur l'indice CAC 40 pour construire ce graphique.